半导体电子设备光学电子和电子制造高景气荐

2020-07-31 17:22:31 来源: 自贡信息港

半导体、电子设备:光学电子和电子制造高景气 荐4股

2017-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:


前三季度行业整体业绩增速创5年新高,光学光电子和电子制造贡献主要增速。电子行业前三季度实现营业收入659 .4亿元,同比增长+42.5%,高于过去5年的复合增速25%;行业前三季实现归母净利润5 8.1亿元,同比增长+56.1%,高于过去5年的复合增速+27%。子行业光学电子和电子制造贡献了行业主要的业绩和增速。其中,前三季度子行业光学光电子收入1457. 亿,占行业收入比重 5. 1%,前三季度收入增速+41.0%;前三季度电子制造收入1209.5亿,占行业收入比重 0. 6%,前三季度收入增速+ 7.5%。此外,前三季度行业收入增速中位数为+28.5%,净利润增速中位数为+27.4%;核心财务指标趋势向好,子行业出现分化。前三季度行业毛利率为22.51%,较同期提升了1.4个百分点,毛利率波动率主要由光学电子贡献。前三季度行业ROE为8. 9%,较同期提升了2.15个百分点,除了子行业半导体ROE出现下滑,其他四大子行业的ROE的上行趋势明显,其中ROE改善幅度最大的光学光电子和其他电子。前三季度行业整体固定资产净值增速 .8 %,其中光学光电子和电子制造板块的固定资产净值增速最高,达到 7.58%和 7.40%;而行业整体在建工程占行业固定资产净值比重为 0.86%,子行业中在建工程占行业固定资产净值比重最高的是光学光电子,占比达到41.82%。


行业整体估值处于历史后 2.41%。截止到11月29日,SW电子整体法估值(历史TTM,剔除负值)为40.27倍,估值处于历史后 2.41%分位。SW电子中位数法估值(历史TTM,剔除负值)为49.44倍,估值处于历史后 9.50%分位。子行业估值低于历史中位数:光学光电子的估值为 1.5倍,处于历史后20.1%分位;元件估值为 7.5倍,处于历史后 4.9%分位;其他电子估值 7.4倍,处于历史后45.9%分位。


行业给予“领先大市”评级。我们预判2018年电子整体净利润增速 0- 5%,目前整体估值对应行业PEG在1.15-1. 4。假设2018年电子行业指数整体保持平稳,那么到2018年底对应的行业整体估值为29.8 — 0.95倍,处于历史整体估值后7.74%—9.66%分位。综上考虑,我们给予行业“领先大市”评级,建议关注估值和业绩匹配,行业龙头地位突出,竞争优势明显且持续的公司。


风险提示:下游需求不及预期、市场估值中枢下移

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